第三届外滩金融峰会于2021年10月22-24日举行。本次峰会由中国金融四十人论坛主办，邀请全球金融政要、机构高管、学术领袖齐聚外滩，通过高层思想碰撞和观点对抗分享真知灼见，通过对话促进共识，通过共识推动合作，共同构建开放型世界经济。会上，博时基金董事长蒋向阳出席会议并发表了题为《新格局下的养老基金投资管理和多支柱体系建设》的演讲。
建立健全多支柱养老体系是实现共同富裕的应有之义。
蒋向阳指出，新格局下养老基金投资管理有三个新变化。。
首先，中国老龄化正在加速，先老后富的困局需要打破。进入21世纪，我国人口结构性问题开始显现，随着预期寿命的提高和出生率的下降，导致我国老年人口比例迅速上升。根据第七次全国人口普查数据，65岁以上人口已达1.91亿，占总人口的13.5%。明确“公募基金参与新三板投资仍将参照此前相关指引执行”，旨在明确在上述措施下，并不意味着在过渡期内公募基金可以随意投资精选股票，而在过渡期内公募基金投资精选股票仍将按照《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引》执行。老龄化增长率明显高于欧美，近年来已超过日本。另一方面，同等老龄化水平的发达国家人均GDP是中国的2.3-5.9倍。截至2020年底，中国养老金余额占国内生产总值的12%。从结构上看，第一、二、三支柱养老金占比分别约为62.1%、37.86%和0.0%，其中第一支柱占主导地位，第二支柱占比较低，第三支柱几乎不存在。截至2020年底，美国养老金余额占GDP比重为180.4%，美国第一、二、三支柱占比分别为7.7%、53.5%和38.8%。与美国相比，我国养老金资产占GDP的比例较低，第二、三支柱发展仍显不足。
因此，在人口老龄化加速和未富先老的双重压力下，建立和完善多支柱养老体系迫在眉睫。同时，解决群众养老问题，保障和再分配老年人，也是实现共同富裕的应有之义。
其次，养老基金投资对推动构建双循环经济新格局和科技创新具有重要意义。养老基金投资周期长，由专业机构投资者管理，能够充分发挥长期投资和价值投资的优势，克服短期价格波动和市场噪音，更好地分享经济高质量发展和科技创新的红利，同时充分发挥支撑实体经济、做资本市场的锚、稳定器和风向标的作用。解决经济高质量发展和生产效率提高过程中的养老问题，实现经济发展与养老双赢。
第三，养老金投资管理要与时俱进。目前，我国基本建成了以基本养老保险、年金基金和个人自愿性养老金为主要支柱，低保、社保基金和非经济救助为补充的养老保障体系，形成了高达12.27万亿元的养老金余额。同时，通过科学的投资管理，实现了养老金的保值增值，形成了未来支付养老金的能力。2020年基本养老保险受托部分投资收益率为10.95%，全国社保基金投资收益率为15.84%，企业年金投资收益率为10.31%，相当不错。
蒋向阳认为，当前，我国经济已进入高质量发展阶段。内循环、内外循环相互促进的新发展格局，聚焦供给侧改革和消费侧管理，实现更高水平的经济平衡。经济有弹性，金融负责。绿色经济、数字经济、科技创新和消费升级，为资本市场的活力和韧性提供了坚实的基础和源源不断的动力。可以说，虽然固定资产收入水平随着经济增长和无风险利率下行而下降
根据蒋向阳的分析可以看出，养老金运营仍面临巨大的支付压力，这对未来养老金投资管理提出了更高的要求。三支柱养老金制度存在总量不足、结构不完善的问题。我们有一些想法如下。总的来说，要进一步提高投资收益，提高资金使用效率。在制度建设方面，要加快发展第二、三支柱。
一是在投资方面，适当提高权益类资产投资比例，逐步扩大资产类别，实现资产多元化。面对“低利率”的投资环境，我们建议在充分了解养老金资产负债明细的基础上，在风险收益管理可控范围内，适当提高权益类资产占比；逐步扩大资产配置和海外投资的范围，可以更好地分散风险，享受全球经济增长的红利。资产多元化配置，一定比例参与Reits、黄金等另类投资；随着资产类别的丰富，养老金投资应不断完善多资产的配置方法体系和风险管理体系。
二是注重多支柱协调发展。截至2020年底，美国目标日期基金规模为1.66万亿美元，养老金持有比例达到85%，其中DC养老金占67%。美国庞大的第二支柱为第三支柱的目标日期基金提供了强有力的支撑。一方面，DC计划持有大量目标日期基金；另一方面，第二支柱为第三支柱的发展提供了良好的投资者教育，为第三支柱的发展奠定了良好的基础。在我国，养老体系建设仍需多支柱协调发展。根据基金法，公募基金可以投资于在中国合法发行上市的股票，在北交所交易的股票是公开发行上市的股票。
第三，加快建设统一的个人养老金账户。构建统一的养老金账户，有利于加强一、二、三支柱之间的衔接，构建个性化的养老金投资管理综合服务。今年年初，人力资源和社会保障部提出建立账户制、国家财税支持、资金市场化投资运营的个人养老金制度。市场普遍认为，账户体系有利于个人理财产品的自主选择、转换和处理，降低宏观调控成本和信息收集，实现资金流和现金流的统一，促进三支柱体系的开放和协同发展。
最后，积极探索投资者教育和陪伴服务的第三支柱。目前国内投资者对目标日期和目标风险基金的认知度和接受度较低，养老基金发行难度较大。据业内人士透露，此举明确了公募基金投资北交所股票的口径。要解决第三支柱发展的这一困境，一方面需要政策支持，另一方面也需要良好的应用场景和优质的投资者教育和陪伴服务，根据投资者的收入周期和养老金支出的预期水平提供良好的养老金规划建议。这需要监督。
、行业、媒体和学界的共同探索。
纵观全球，养老金投资管理任重道远。博时基金将持续优化投研力量，持续投入投研资源，打造稳定优秀的养老金投资队伍，为客户创造持续的投资回报，为我国的养老保障事业贡献力量，为共同富裕添砖加瓦。
